マーケット深掘りノート

note下書き: TBSの持ち合い株

・ 文責: マーケット深掘りノート編集部

タイトル案

  1. TBSの時価総額の64%は「他社の株」でできている
  2. 持ち合い株を一番抱えているのはどこか？――有報データで見る政策保有株ランキング
  3. 【持ち合い解消の本命】簿価6,500億円の株式を抱えるテレビ局の話

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リード（結論先出し）

政策保有株（持ち合い株）は簿価ベースで約6,581億円

「保有株の行方」が企業価値を左右する構図になっている

持ち合い株とは（手法をやさしく）

日本企業には、取引関係の維持などを目的に他社の株式を持ち合う慣行があります （政策保有株）。有価証券報告書の「株式の保有状況」に銘柄と貸借対照表計上額が 開示されるため、どの会社がどれだけ他社株を抱えているかは公開データで分かります。 今回はEDINET DBが構造化したこのデータのランキングを使いました。

データ

政策保有株の簿価ランキング（上位、有報ベース）:

| 順位 | 企業 | 持ち合い株簿価 | |---:|---|---:| | 1 | トヨタ自動車 | 3兆2,375億円 | | 2 | 京セラ | 1兆5,814億円 | | 3 | NTT | 1兆257億円 | | 4 | TBSホールディングス | 6,581億円 | | 5 | 三井物産 | 6,014億円 | | 6 | 三菱商事 | 5,187億円 | | 7 | 住友不動産 | 4,809億円 |

トヨタや商社は時価総額数十兆円の巨大企業なので、持ち合いが企業価値に占める 割合は小さい（トヨタは時価総額約50兆円に対し6%程度）。異質なのはTBSで、 時価総額約1兆円の会社が6,581億円分（64%）の他社株を抱えています。 なおTBSのPBRは約0.78倍、自己資本比率は約70%です（有報期末ベース）。

言えること / 言えないこと

言えること: TBSの企業価値の過半は放送事業ではなく保有株式で説明できる構造に なっている。持ち合い解消（売却・還元）が進むかどうかが、この会社の株価にとって 本業の業績と同等以上のインパクトを持ち得る。

言えないこと: 上の金額は簿価であり、時価はさらに大きい可能性があります （TBSは東京エレクトロン株の大量保有で知られますが、個別銘柄の内訳と時価は 本記事の集計には含まれていません）。また、売却には税負担が伴い、実際に解消が 進むかは経営判断次第です。「64%」という数字も簿価/時価総額の比較なので、 厳密な清算価値を示すものではありません。

免責

本記事は公開データ（EDINET有価証券報告書）に基づく整理であり、特定銘柄の売買を 推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いします。

出典